邦瀚斯及国际拍卖行并购案例

　　窦莉梅 

　　合并行为在拍卖市场上最为频繁发生。一是竞买人之间联合竞买同一个高价值标的；二是标的供应方联合出售同一个高价值标的；三是企业之间的并购行为。这三者其实都是拍卖企业运作过程中的一种合并行为，都是经济学家研究的拍卖理论。无论哪一种合并，最核心的问题是成本分布和给买卖双方以及企业带来的福利问题。

　　沃登在1991年阐明了评估并购的价格效应。在拍卖市场上，两家企业的各种合并行为有不同的成本分摊。1999年，威赫研究了双边不对称的第一价格和第二价格拍卖市场上的合并情况；达科等人运用模拟均衡竞价策略的不对称第一价格拍卖的合并；1998年，托马斯通过运用对两项成本分布的派生均衡竞价策略的方式，研究不对称第一价格拍卖的合并问题。1998年布莱曼等人运用极值成本分布分析不对称第二价格拍卖的合并问题。2000年玛瑞斯研究了不对称共同价值拍卖的合并问题。

　　无论如何，对于企业之间的并购问题，1992年，著名的麦克艾菲和威廉姆斯早已证明两个企业之间的合并可以增加企业福利。这也说明了为什么拍卖企业有着频繁的收购和被收购的经历，邦瀚斯即如此。

　　邦瀚斯拍卖行创立于1793年，是全球历史最悠久及规模最庞大的拍卖行之一，专注于艺术精品及古董拍卖。邦瀚斯拍卖行全球共设有57个分门别类的专研珍藏部门，分公司遍布于全球25个国家及地区，致力于搜寻并提供专业评鉴各国各类珍藏服务。

　　早在1999年，法国巨头、亿万富翁伯纳德·阿诺就花8000万英镑购买了菲利普拍卖行，旨在与更大的拍卖行苏富比和佳士得竞争，后者由阿诺的竞争对手、法国亿万富翁弗朗索瓦·皮诺拥有。

　　2001年7月8日，阿诺并购了世界两家拍卖行菲利普和邦瀚斯，试图保住他法国首富的称号，称霸国际拍卖业务。在英国，菲利普和邦瀚斯分别是第三和第四大拍卖行，而苏富比和佳士得控制了国际市场的绝大部分。并购后，以邦瀚斯之名运营，阿诺的法国奢侈品牌LVMH和撒切尔夫人的助手鲍威尔掌控49.9%的股份，邦瀚斯控制其余50.1%的股份。几乎在同时，阿诺收购了瑞士咨询公司，这家公司由前苏富比执行官丹妮娜·卢森堡和西蒙·德·普瑞掌管。他们主要追逐小容量和优质的终端市场，因此阿诺并购两大拍卖行后，打算从中分离出来更高端市场，主要瞄准富有客户。

　　2001年11月，邦瀚斯与Phillips Son及Neale UK合并，组成现在的公司。2002年8月，他们收购了美国西岸首屈一指的伯得富拍卖行。邦瀚斯的经营规模变大，业务结构和业务量重新调整并得到快速发展。2009年，邦瀚斯拍卖行在英国十大主要收藏方面已具主导地位。

　　阿奇拍卖行成立于1820年，是美国最主要的葡萄酒拍卖行，也是美国最古老的酒商。阿奇拍卖行(包括阿奇纽约和香港拍卖行)每年有超过二十几场现场拍卖和在线拍卖。2008年阿奇公司进入亚洲市场，他们在香港举办了首次大型的葡萄酒珍品拍卖活动。2010年，阿奇(亚洲)总共拍卖了葡萄酒珍品累计6300万美元。自2005年以来的六年中，有五年时间他们一直占据全球葡萄酒拍卖市场之首。

　　2011年6月，阿奇拍卖行宣布他们将要收购芝加哥本地的拍卖行爱德华·罗伯茨国际，准备打入芝加哥葡萄酒市场，因为芝加哥是美国第二大葡萄酒市场，这场收购交易预示着阿奇公司世界级领导地位的确立，公司将拥有经验和知识丰富的爱德华·罗伯茨国际的创始人、CEO爱德华·罗伯特·布鲁克斯，阿奇公司还将吸纳新的专家和资源。爱德华将监督阿奇公司中西部市场运营。收购活动结束后，10月22日阿奇在芝加哥举办了一次大型拍卖。

　　除了这些大的拍卖公司的跨国并购行为，小的拍卖企业也在通过州内的并购寻找更大的利润空间。奎恩的拍卖画廊成立于1993年，2012年9月，奎恩公司与美国弗吉尼亚的肯·法莫拍卖与评估公司合作，准备购买弗吉尼亚州中部夏洛茨维尔市的哈洛·鲍威尔拍卖行，这个购买行为将整合弗吉尼亚州大型拍卖的运作，年销售额将超过1000万美元。

　　合并以后的新实体被称为法莫·奎恩拍卖，共有11个员工。在这之前的奎恩公司有18个专职和兼职员工。肯·法莫出任公司董事长，掌管销售。保罗·奎恩出任执行副董事长并负责运营终端。奎恩认为合并后的公司将覆盖弗吉尼亚所有的客户。

　　每一年法莫都有为期六周的定期展览——古董巡回展。在展示会上他充当一个评估人。奎恩的儿子马修，也同样作为评估人出现在古董展示会上。这场合并始于马修和肯·法莫在2011年俄克拉荷马州的塔尔萨机场的一次交谈。奎恩认为他的公司发展得非常快，必须扩大地域范围，那就是要拥有一个全州的销售网络。奎恩能带来丰富的商业经验，法莫带来拍卖圈里的威望。一件古董在奎恩那里可能卖不出高价，但是合并后，在整个弗吉尼亚州的拍卖市场上，将会卖出好价格。■

　　(作者系上海商学院副教授)