保利文化5亿美元香港IPO扩军海外：机构疯抢

　　江家岱

　　“马年开春，我只关心一件事，就是如何抢得保利文化的IPO股票。”小潘(化名)是内地一家私募基金驻港的投资总监。他告诉记者，多数券商反馈无货供应，好不容易才在保荐人中信证券那登记了100万股，至今仍未知能否兑现。

　　2月20日投资者路演，当天启动国际配售，24号公开发售。记者从多方渠道证实，保利文化已基本确定将香港集资的净额由原先的2亿美元提高至5亿美元。有知情人士向21世纪经济报道记者透露，扣除上市成本，保利计划将绝大部分资本用于海外扩张，直接挑战苏富比[微博]和佳士得等国际拍卖巨头。

　　尽管保利文化下属三大核心业务，50多家全资及控股企业，但投资者无疑都是冲着最具“钱景”的艺术品经营与拍卖业务而去。一位本地券商人士表示，从目前接获的询价登记来看，保利文化的最终定价很可能与纽约上市的苏富比看齐，接近30倍市盈率(PE)；包括基石投资者在内，95%的国际配售额度已供不应求。

　　中国文物学会文物交流中心顾问李剑敏表示，中国拍卖市场70%的市场份额在北京，主要由北京保利和嘉德垄断，企业、金融机构和地方政府驻京办是保利拍卖的核心客户。另一位要求匿名的北京拍卖圈资深人士透露，保利收取买卖双方佣金各15%，市场占有率领先于瀚海和嘉德，不低于10%。

　　2亿变5亿

　　早在去年9月，保利文化就已经向香港交易所提交了H股上市申请，保荐人为中信证券，根据定价上限，筹集不超过2亿美元。但由于市况波动，上市进程一再延期。

　　眼看半年的“死线”将至(港交所规定，若上市申请提交6个月内不完成上市，须重新提交申请)，保利文化在年后突然加速。

　　记者综合辉立证券等多家券商和买方基金经理的消息，香港IPO的集资规模已敲定提升至5亿美元，却依然供不应求。

　　辉立证券(香港)高级企业融资主任陈英杰表示，保利文化上市实际上就等于保利拍卖上市，作为市场上投资艺术品市场的唯一标的，加上央企财务背景，出现未路演就卖完的现象并不奇怪。

　　市场盛传，保利拍卖业务2013年实现纯利3亿元，贡献了保利文化90%的利润。公开披露显示，北京保利国际拍卖有限公司2013年实现全年度78.8亿元的成交额，连续四年荣膺全球中国艺术品拍卖成交额冠军。

　　记者就此向北京拍卖圈求证，上述匿名人士表示，以拍卖成交额计算，保利、瀚海和嘉德分列中国拍卖行前三，其中保利的佣金费率最高，买卖各15%，高于10%-12%的业内平均水平；且由于保利集中了价值最高的书画作品，其整体市占率不会低于10%。

　　根据中国拍卖协会艺委会顾问赵榆所撰写的2013年拍卖成交述评，2013年中国艺术品拍卖市场出现了整体企稳并回升的趋势，10家文物艺术品拍卖公司共举办433个专场拍卖，成交52039套，成交率66.96%，成交额为201.11亿元(含买方佣金)，同比增长13.19%；秋拍较2012年增长27.45%。

　　其中，唯一一件上亿元成交的黄胄《欢腾的草原》由北京保利拍出，成交1.288亿元；年度成交第二高的藏品同样由保利经手，“清乾隆紫檀高浮雕九龙西番莲纹顶箱式大四件柜”在2013年春拍以9315万元成交，创中国古典家具最高纪录。

　　进军海外

　　显然，独霸大陆市场已经不能满足保利的雄心。

　　据知情人士消息，保利文化此次集资的5亿美元绝大部分将用于扩充海外业务。短期内，希望在香港直接与苏富比、佳士得分庭抗礼，主打中国近现代和古代书画。

　　李剑敏分析，对保利这样的龙头拍卖行来说，当务之急是做大蛋糕。目前，国内书画拍卖虽然已从2012年的低潮中复苏，但距离2011年的高峰期仍有较大差距。机构投资者的购买力受到宏观经济、企业盈利和反腐败等多方制约，拓展海外市场是条捷径。

　　2011年，北京保利曾创下全年121亿元的艺术品拍卖成交额记录；2012年锐减至60.8亿元，2013年回升至78.8亿元。与此同时，保利香港2013秋拍录得9.89亿港元的不俗成交，环比飙升53%，在香港市场名列第三。

　　除保利文化外，多只重磅新股亦会于近期登陆香港。彭博引述消息称，内地最大核电公司中国广核集团计划于下半年在港上市，集资约20亿美元，已聘请德银和中金为上市安排行。万洲国际(原名双汇国际)亦委任14家承销行，负责总额50亿美元的上市计划，预计4月底挂牌。