保利文化IPO受追捧：拍卖业务成焦点

　　近日，中国首只拍卖概念股、有“中国苏富比”之称的保利文化披露了长达568页的招股说明书，放弃了A股上市后在香港找到了上市机会。保利文化股票受到投资者的追捧，吸引了包括全国社保基金及工银瑞信资产管理公司，二者将认购合共2000万美元的股份，国际配售部分很快售罄。当前银根紧缩，市场资金缺乏，但是投资者的热情依然没有被浇灭，保利文化最终公开发售极有可能录得超购500倍，甚至600倍，换言之冻资金额直迫1600亿元的大关。

　　中投顾问文化行业研究员蔡灵表示，艺术品拍卖目前发展如火如荼，保利文化作为国内“拍卖第一股”受到投资者热捧在预料之中。当前主要有股票、房地产、艺术品三种投资渠道，其中股票市场风险较大，投资者亏多赚少，对投资者的技术要求较高；房地产现下已是风声鹤唳，部分地区房价出现下滑引起了市场极度恐慌，大量房地产市场资金接踵出逃；而艺术品投资回报率较稳定，而且一般高达25%。艺术品的投资价值在此环境中脱颖而出。2013年我国艺术品交易总量已经达到3800亿元，同比增长16.46%，今后艺术品拍卖市场势必继续升温。

　　保利文化在国内艺术品拍卖市场中表现良好，市场占有率排名第一，其艺术品征集渠道发达、品牌信誉度较高，虽然其2005年才成立，但是极具竞争优势。保利文化今后将把市场延伸至全球，在香港设立分公司是其“走出去”的第一步。全球化布局有利于分散保利在国内的风险。中国艺术品拍卖市场无疑是一块“肥肉”，2010年中国艺术品交易额全球第一，吸引了国际拍卖巨头纷至沓来。2013年苏富比、佳士得先后进入中国，分别在北京、上海分置一隅。

　　随着国内艺术品拍卖市场日益拥挤，保利文化也面临较大压力。保利文化2012年度收入为16.5亿元，净利润2.42亿元，分别同比减少6%和30%。2013年度截至10月底其收入则同比升17%至14.6亿元，不过净利润下跌9%至1.74亿元。2012年艺术品拍卖市场大环境恶劣，保利文化业绩下滑情有可原，但是2013年艺术品交易市场出现回温，但保利文化净利润依然呈下滑之势，这说明保利文化的市场份额正受到较大威胁。

　　当前主要有三股势力对保利文化形成威胁，其一，两大国际巨头苏富比和佳士得，国家虽明令规定外资和合资公司不得进行文物拍卖，但是这一规定迟早有打破的一天，而且不排除在国际巨头的搅局下，投资者投资趣味发生改变，从古代书画转向红酒、珠宝、手表等品类，这样一来苏富比、佳士得或将占据上风；其二，与保利资质相差无几的嘉德，以及重视规模化发展的北京匡时、上海朵云轩等，保利文化的上市虽能够拉开与这些拍卖行的差距，但它们将对保利的货源取将造成一定影响；其三，后起之秀艺融和传是等，这些拍卖行兴起时间较晚，但背后有大型金融机构做支撑，发展潜力颇大。

　　中投顾问产业研究部经理郭凡礼指出，保利若要保持在市场的领先地位必须开拓新市场，将触角向全球延伸。事实上，国际投资者对中国艺术品有浓厚兴趣，保利可以充分利用其占有的资源优势。但不容忽视的是，中国艺术品，特别是古代艺术品的数量稀少，保利在国外发展的长久之计还是需要进行本土化发展，从当地市场取材，完善国外货源获取渠道。

　　保利文化除了拍卖业务优势凸显外，演出与剧院管理和影院投资管理业务市场发展空间也巨大。受到国家政策利好，影视行业已经进入黄金发展期，票房同比大涨84%达14.1亿元。演艺行业正处于改革深水期，若转型成功戏剧将成为继电影之后，又一热门的大众化娱乐项目。保利文化的“三驾马车”均发展前景光明，在货币政策紧缩的情况下，其申购依然火爆也不足为奇。保利文化今后的发展重心应放于拍卖业务的全球扩张中，凭借资源、资金以及品牌优势在全球延伸不仅能进一步拉开与国内拍卖行的差距，同时也能有效抵御苏富比、佳士得对其造成的冲击。(作者系中投顾问产业与政策研究中心 文化行业研究员)