艺术品投资难获高收益：部分公司赔钱还不敢说

盛世宝藏1号保利艺术品 投 资（资料图片）

　　信托大家都已不陌生，不过什么是另类信托？这几年，红木、生猪、红酒、艺术品、翡翠、瓷器、版权等都成为了投资标的。其中艺术品信托作为另类信托的代表，在2011年兴起，当年发行规模达到55亿元，同比暴增626.17%。而到2013年，规模不足十亿元。在岛城大部分银行和第三方理财机构，已难觅艺术品信托踪影。 

　　今年没有新的艺术品信托计划 

　　“国内的艺术品信托与其他信托市场相比，虽然起步很晚，规模也较小，但艺术品信托的发展速度却是很快的。不过目前来看，发展周期也显得短命。”一家信托公司的分析师告诉记者，艺术品信托市场的好坏，主要取决于艺术品市场自身的发展，目前国内艺术品市场正处于调整期，艺术品信托从鼎盛时期的一年55亿元，跌到了2013年的不足10亿元。2014年的这两个月，还没出现新的艺术品信托计划。 

　　国内首款艺术品信托产品诞生于2009年。当年，国投信托推出的“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”，募集资金规模为4650万元，主要用于购买数名著名画家知名画作的收益权。2010年共有2家信托公司发了10款艺术品信托产品，发行规模为7.5亿元。但到了2011年，共有18家信托公司发行45款艺术品信托产品，累计发行规模超过55亿元，比2010年猛增约626% 。 

　　而从2012年开始，当代艺术成交价格的大幅缩水，艺术品信托市场忽然降温。数据显示，2012年共发行了34款艺术品信托产品，发行规模为33.46亿元。进入2013年后，艺术品市场的持续调整则令艺术品信托市场跌到了谷底。数据显示，2013年新发行的艺术品产品仅有5款，发行规模还不足10亿元。 

　　银行、第三方理财机构都不做了 

　　购买信托理财产品有三个渠道，可以通过信托公司的直销渠道购买，也可通过第三方理财机构，另外银行也有代销服务。2月7日，记者先后从诺亚青岛财富中心和恒天财富青岛分公司两家较大的第三方理财机构获悉，艺术品信托产品早就已经不再推了。不光第三方理财机构不再销售艺术品信托，各家银行也鲜有代售艺术品信托的。 

　　2010年正是艺术品信托发展的火热时期，字画收藏爱好者徐先生当时也看好了一款书法信托，不过最终因为流动资金不够而作罢，但徐先生一直关注着自己看好的那款信托产品。“2010年，吉林信托推出的雅盈堂艺术品收益权集合资金信托计划，当时要募集资金4.5亿，募集资金巨大。这个信托是以北宋黄庭坚书法《砥柱铭》作为抵押物，当时算是轰动了艺术品圈子的，但后来被证实是《砥柱铭》持有者利用拍卖市场的不透明，虚抬了拍卖价格，最后相关人员也被查处了。” 

　　为不砸牌子，低价拍卖艺术品来兑付

　　2011年国内艺术品信托发行规模为55亿元，如果按80%的艺术品信托通过拍卖方式退出市场计算，2013年艺术品拍卖市场至少需要40亿元的资金来接盘艺术品信托。然而，艺术品价格在2013年已经整体价格下跌30%以上，这也意味着2011年买入的艺术品，2013年卖出，不仅赚不到钱，反而还要赔钱，为了兑付产品，各家信托公司不惜垫钱。然而，在记者向有到期产品的信托公司求证时，得到的答复清一色是：“我们已经如期兑付，产品运作良好”。 

　　一位不愿透露姓名的信托业内人士称：“一般信托公司不会对外公开产品兑付信息。而且现在没有不兑付的信托，这关系到以后其他产品发行问题，前两年发行的艺术品信托要么想办法走别的通道解决了，要么到期公司自己先垫钱兑上，再内部继续处理问题产品，比如说低价拍卖抵押艺术品。一亿元左右的小规模的艺术品信托到期了，信托公司都会想办法进行刚性兑付，否则自己就把信托公司的牌子砸了。” 

　　除了垫付，融资方难以还款时，还会用发新产品来还旧产品，起到延期作用。比如华融信托2011年发行的“正德艺术品基金集合信托计划公告”在2013年11月7日提前终止，产品规模9000万，但奇怪的是，就在同日，该公司新产品“融鑫8号正德艺术品基金二期集合信托计划”成立，产品规模为1.1亿，信托人士认为这种做法最大的可能就是“发新还旧”。 

　　为降低风险，签约工艺师也要掏钱凑份 

　　尽管艺术品市场已不被看好，兴业信托还是在2013年12月30日发行成立“兴业信托·紫玉金砂天甲1号艺术品投资集合资金信托计划”，这是国内第一支投资紫砂壶艺术品的信托计划。区别于其他艺术品信托，这款信托产品的结构分为优先级、中间级、劣后级，投资比例6：2：1，并且由签约工艺师购买产品中间级份额的做法，将工艺师利益与投资者利益捆绑在一起，实现信托产品结构多元化，以保证优先级收益及紫砂艺术品的质量。 

　　恒天财富的理财师分析：“引入签约工艺师购买信托产品中间级份额，这种类似于生产者自己入股的担保方式，能够在一定程度上分散艺术品信托的风险。一般来说，劣后级风险高，收益率也可能较高，中间级次之，优先级风险低，收益率也低。如果信托产品出现亏损，会先亏劣后级的资金，只有全部的劣后级资金都亏损了，然后才是中间级，最后才是优先级资金受损。但如果一个产品出现盈利，并且盈利很大，那么在分配给优先级当初协议约定的收益率时，认购中间级的工艺师也能获得高于优先级的收益。” 

　　记者 王荣