投资是一门生意

当年大赚的K线玩家如今为何变成企业投资者？

　　依靠朴素常识能否在证券市场成功投资？

　　当前A股的估值洼地在何处？

　　本期《财道》对话职业投资人涂亚兵，分享看懂投资这门生意的逻辑法门。

　　涂亚兵，42岁，搜狐博客网名“第一眼”。民间草根投资者，他是网络上文章《证券市场连续剧》作者，发表过《民间草根行走证券江湖的逻辑》系列篇。

　　K线高手

　　不荐股、厌恶K线算命是“第一眼”如今的个性。不过，18年前的他可算是位K线玩家。

　　1993年，西安科技大学机械系毕业不久，他敏感地预见到金融行业的未来发展，遂辞去分配的工作，选择了证券公司。

　　“记得那时，国内满世界只有图表，哪里有什么价值投资，连听都没听说过。”“第一眼”说，当初K线、KDJ、MACD、RSI等都是根据当天的价格自己手工绘制，挂在专户室墙上。那时，波浪理论开始流行，他刚一接触这个“神秘理论”，觉得颇为受用，“起伏的K线可不就是自然界的波浪一样嘛，大海的浪不是钱，K浪可是钱啊。”

　　于是乎，“第一眼”每日数浪，画上升通道、阻力位、支撑位，计算黄金分割点、移动平均线等。对他来说，那时比现在对图表的“理解”更深，“因为是自己一笔笔画出来的，不是现在一打开行情软件，哗哗的都自动冒出来的。”

　　在整整两年的时间里，“第一眼”每天眼一睁，盯的就是墙上的图；晚上临睡前，也是伴着图表，想着能否冒点儿新主意。目的只有一个：要赚浪头钱，就得把浪头预测的比别人准。

　　这样是否赚到钱了呢？

　　确实，他帮助一个客户赚了350%，做铜期货。

　　但反思当时的做法，K线好像没起过作用。“当时看别的人，一涨就抛，一套就守，越套越深。我想把这个反过来用，涨了就当被套了，守着。跌了，就止损掉了。”他说，这笔钱赚的是运气。真正的原因就在于当时买了就没跌过，期铜在1994年上半年，就是一个字，涨。最后他自己拿到了几万元的提成，1994年那会儿，相当“值钱”。

　　后来，他的客户跑了。原来，客户每天在“第一眼”这个K线手旁看着操作，一来二去觉得会了，不用把所谓命运掌握在别人手里。“他要自己做，结果又把那些钱吐回去了。这就是人性。”

　　朴素意识

　　于是“第一眼”自我放假，外出旅游。

　　“我知道等我回来，他还会来找我。”“第一眼”心知，菜鸟搞图表是赚不到钱的。果然，他旅游回来，跑掉的客户又转头回来。

　　双方又开始了合作。不过，他以往“高超”的K线技术似乎不灵了，而且因为止损几次，客户又要插手，接着一年下来全是白折腾。

　　“第一眼”有一天意识到，这不是一个可以赚钱的办法。“猜涨跌赚钱，是人类智力根本hold（掌控）不住的境界。”他说。

　　让他感到幸运的是，这个朴素意识一直贯穿了此后多年的投资思考。

　　在他的记忆里，1992年因阻击英镑，索罗斯的量子基金在国际上声名大噪，但他还是怀疑：玩涨跌的办法一定行吗，他和你我一样都是人类啊再后来，2000年时量子基金巨额亏损，基金分解，这初步印证了此前他的朴素认识。

　　在“第一眼”的投资生涯中，还印证了一段“不熟不做”的经历1995年经历的著名的“327”国债事件，“好彩，我们没碰，因为觉得自己搞不清楚国债，仅看国内财经报道，还是搞不清楚。”“第一眼”说，只是近年从媒体报道才知道当年“327”的内幕。那两年，曾经的两个同事因参与炒作巨亏，选择永远告别了人生。他唏嘘不已：预测涨跌的买卖是不能再干了。

　　顿悟投资

　　怀着朴素的想法，“第一眼”决定，不能把人生押注在预测市场的涨跌之上，于是离开了证券这个他眼中的“赌博”行当，去了深圳一家贸易公司工作。

　　而后真正开始的长期投资于企业，对他来说算是有意无心之举。

　　2004年，他开始在股市里放了一些钱，目的就是想看看长期持有是什么结果。“当时就是一种朴素的想法，买几家自认为不错的公司。”

　　事后看，这步棋走对了。他一直持有到2007年，其间一笔操作也没有，并在2007年换仓了证券股票，最后结果15倍。

　　也是在这期间，当“第一眼”看到巴菲特说“买股票就是买企业”的这句话时，一下子就“顿悟”了。

　　对于长期投资，他比喻为“十月怀胎”，“从来没有捂股5倍、10倍的经历去领悟长期投资，就像没有生过孩子的男人，很难明白十月怀胎的真正滋味。”

　　投资的逻辑并不仅仅是长期持有。2007年11月，“第一眼”依靠朴素的常识，大部分股票转换为现金，为之后的大熊市做了准备。

　　对2008年，很多股民有着痛彻的记忆，而在他看来，“如果用严肃的态度、做这个专业的角度去看，这个2008年是笔财富，一是领略什么是金融危机的滋味，二是体会现金在资产配置中的重要意义。”

　　18年后的今天，“股市究竟有没有一个办法可以赚钱？真的是有的。”已实现财务自由的“第一眼”给出了肯定的答案。

　　他说，十几年磨练出的体系，简化下来就是，一、买股票就是买企业。二、如何去做，定性和定量两个事情。主要定性，起码在自己的能力圈内看懂企业的未来现金流，价值是企业未来现金流折现的累加值，在商业世界里这是一个游戏规则，个人觉得这个办法比别的办法更简易实用。三、面对股市起伏有恰当的反应，但须是一种自然的反应。

　　“第一眼”的“生意经”

　　股市就是做生意、做买卖，不是每个人都适合做生意的，如果你在这方面一点天资都没有，那么你还做点别的，不要沾这个东西，远离火灾、远离毒品、远离股票。

　　贸易、实业投资、做股票，完全一样，都是做生意。生意永远就一个理儿，做最赚钱的买卖，长期坚持做下去。好生意现金流每日如涓涓细流，慢慢汇成江河。做好买卖要有耐心，只要这个买卖的经营没有变化，就做下去。

　　不会做生意，就不会做股票。做生意，讲究的是划不划算，人本能的都是想做最赚钱的生意，那么在股市里，谁最赚钱？就是最赚钱的企业，我们做它们的股东，就做了最赚钱的生意。

　　生意从来都是独门的生意最赚钱。我们赚的不是股价，赚的是企业，股价高低大多数情况下是没有意义的，持有的人反正不买也不卖。东西若值钱，市场早晚会出价，早晚而已，这也是持有的秘诀。

　　这一次和上一次不一样，这恐怕是人类投机历史上代价最昂贵的一句话。

　　整个人类的行当中，最疯狂的行当就是预测证券市场的趋势和波动，市场实际是有强大智能的，对待眼花缭乱的图表分析、量能主力分析，它有足够的智慧防止观察者捕捉它的下一步行动，它总是向观察者未知的方向变异。

　　一个生意值多少钱，关键看它未来持续的赚钱能力，存续期间所产生的现金流量，内在价值是估计值，更多的时候是一个大致的价值区间。

　　一个优秀的商人，最重要的能力是具有把复杂的生意分解成一些基本要素的诀窍，能掌握这个诀窍的人做大生意很容易，没这个掌握诀窍能力的人很难；一个优秀的投资人，最重要的能力是具有把复杂的市场分解成一些基本要素的诀窍，能有掌握诀窍能力的人很容易，没有掌握诀窍能力的人很难；而一个具备掌握商业诀窍能力的人，可能比别人更拥有掌握投资诀窍的能力。