国内首款紫砂信托面市 资金退出面临挑战

　　本报记者 王兆寰 北京报道

　　近几年，随着艺术品市场的逐步规范，字画、珠宝等艺术品信托逐渐降温。

　　尽管如此，日前，信托期限为3年的国内首只投资紫砂壶艺术品的信托产品——“紫玉金砂天甲1号艺术品投资集合资金信托计划(查询信托产品)”成立，备受市场关注。

　　受到宏观经济的影响，近两年的紫砂壶市场出现降温，未来2-3年，能否出现乐观的行情仍不好说，此项目的资金增值退出面临一定挑战。

　　有理财专业人士认为，紫砂壶属于小众另类投资，该产品的推出或许是信托公司一种新的尝试。对于艺术品信托投资，需要专业的知识，更需要对市场做全面理性的分析。

　　紫砂壶投资渐起

　　与茶文化联系最紧的小小紫砂壶宛如一匹黑马，渐渐成了当下新的投资收藏热点。

　　当代紫砂名家汪寅仙一把“三友同福壶”，2012年拍出了529万元的高价；而在2013年嘉德春拍中，顾景舟、韩美林作“此乐提梁壶”以828万元成交；在年中举行的保利8周年春拍中国古董珍玩夜场上，由顾景舟制壶、吴湖帆画风动竹枝、赠与江寒汀的“寒汀石瓢壶”，更是以1495万元的成交价创下顾景舟单把紫砂壶的世界纪录。

　　记者通过采访了解到，拍卖中的紫砂壶作品，多以名家传统为主。物以稀为贵，其价格自然一路飙升。

　　宜兴市陶瓷行业协会会长、中国陶瓷工业协会副理事长史俊棠指出，市场突然退潮是不可能的，跟玩普洱茶一样，玩壶的大有人在。但是，经过前几年价格的大涨之后，现在的市场越来越理性。同样职称的工艺师，同样级别的大师，作品的价格已经开始出现分化，该高的高，该低的低，这个市场正在不断往理性方向发展。

　　紫砂壶信托出世

　　紫砂壶投资繁荣的背后，信托亦嗅到一丝“腥味”。

　　近日，由兴业信托发行成立了“兴业信托·紫玉金砂天甲1号艺术品投资集合资金信托计划”，该产品是国内第一只投资紫砂壶艺术品的信托计划。产品项目期36个月，规模1800万元，分两期募集。

　　本信托计划主要投资以“学院派”为代表的工艺师，包括：张正中(研究员级高级工艺美术师、清华美院硕士)、王辉(国家级高级工艺美术师、清华美院副教授)、吴曙峰(国家级高级工艺美术师、中央美院学士)、杨帆(清华美院副教授、博士)、范军民(无锡工艺学院讲师、国家级工艺美术师)、王翔(国家级工艺美术师)。聘请江苏天甲投资管理有限公司作为该项目的投资顾问，并由清华大学美术学院紫砂艺术研究所担任该项目的艺术顾问。产品结构分：优先级、中间级、劣后级，投资比例6:2:1。

　　据了解，该项目资金主要是通过预约定制上述学院派工艺师的紫砂壶作品，而以张正中、王辉为代表的学院派工艺师，主张“做自己的紫砂壶”，强调原创性。目前的资金退出以市场销售为主，拍卖也作为其中一个方式。

　　不过，记者在采访多位江苏宜兴市资深紫砂壶工艺师和收藏家时了解到，受宏观经济环境的影响，近几年的紫砂壶市场呈下坡趋势，该产品在未来3年时间里，能否成功退出并实现增值并不乐观。

　　“市场2013年明显降温，紫砂壶传统派的走量相对好一些，价格也相对贵一些。目前最走俏的大众化的紫砂产品，价格不贵，但销量大。预计2014年的市场行情还可以，但是2-3年后的行情不好说。”资深紫砂壶艺人任先生如是说。

　　“市场有不同的需求，学院派的工艺师市场的炒作空间更大。基于未来的经济回暖，通过销售渠道增值退出不成问题。不过，作为收藏，还是传统的紫砂壶越来越有韵味。”紫砂壶资深收藏人士陆先生更是直言。

　　对此，兴业信托表示，此产品在设计方面降低了投资风险，为优先级投资者设置了2∶1的资金安全垫；首创了由签约工艺师购买产品中间级份额的做法，保证优先级收益及紫砂艺术品的质量。同时，组建了一套完善的“产、存、销”流程，同时引入银行保管箱、保险、担保等创新做法，通过富有成效的市场运作和策划宣传，提升所投资的紫砂艺术品的市场认知度，最终实现增值退出。

　　专业知识不能少

　　事实上，2012年，随着文交所整顿的基本结束，风险处置取得新进展，这为艺术品市场的正常有序发展优化了市场环境，在更为规范的交易环境下，艺术品市场交易更加理性。

　　2013年艺术品信托集中到期兑付，面对相对低迷的市场环境，兑付危机加大，新产品的发行更是少之又少，发行数量减少至个位数。

　　据用益信托工作室不完全统计，2012年共有13家信托公司参与成立了32款艺术品信托产品，融资规模为25.66亿元。与2011年相比，参与机构减少3家，成立产品数量及融资规模双双下降，环比分别减少20%、43.92%。

　　而此次，兴业信托开启以紫砂壶为标的的小众投资信托，是否会引发新一轮的艺术品信托升温呢？

　　用益信托研究员颜玉霞在接受《华夏时报》记者采访时表示，2014年艺术品信托能否有大的转机主要还是取决于艺术品市场的走向。兴业信托发行的紫砂壶信托产品规模不大，而且有中间和劣后资金保障优先投资者资金安全，风险不会很大。

　　“此款产品，一方面是对其公司自身业务范围的拓展；另一方面，去年虽然艺术品信托发的相对少了很多，但还是有信托公司在做这类业务，艺术品兑付危机针对的也并非所有产品。”颜玉霞如是说。

　　颜玉霞指出，对信托公司而言，在当前赝品率高企时期，对投资标的的真伪辨别、理性估值将直接影响投资的回报率。因此，专业人才队伍的培养，是影响艺术品市场正常发展的重要因素。艺术品投资对专业知识要求很高，投资者要高度关注艺术品的领域、投资顾问的资质和能力、产品的结构，做出全面理性分析。

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　　信托中的优先级、劣后级

　　是指分配权益的顺序不同，作用是：风险不同，收益不同。优先级风险低，收益率也低。劣后级风险高，收益率也可能较高。如果一个产品出现亏损，那么会先亏劣后级的资金，只有全部的劣后级资金都亏损了，然后才是优先级资金受损。如果一个产品出现盈利，并且盈利很大，那么在分配给优先级当初协议约定的较低收益率时，剩下的所有收益都归劣后级所有。

　　艺术品信托主要形式

　　1.艺术品质押融资信托 艺术品所有人持有的艺术品由专业的机构出具鉴定及估值意见后，再质押给信托公司获得信托资金，信托公司将艺术品保存在专业的保管机构，在艺术品持有人偿还信托资金本息后，信托公司将质押的艺术品交还给艺术品所有人。

　　2.艺术品投资信托基金 信托公司发行信托计划募集资金，同时聘请专门的艺术品专家或者专业的投资公司提供顾问服务指导投资，通过多种艺术品类组合的投资，以达到最终实现收益的目的。

　　3.艺术家共同信托 艺术家共同信托(Artist Pension Trust)是“以物(作品)代币”为交换基础的投资项目。艺术家不是以现金，而是以若干件艺术作品来投资加入信托。APT不支付现金来收购作品，而艺术家仍保留作品的所有权，只是把他的经营管理权委托给APT，以换取投资和回报权益。作品的销售将由专家队伍负责，如果作品在市场价值上出现了明显的增值时，APT会决定出手时机和价格。