茅台股东真金白银增持茅台

　　曹元

　　在贵州茅台遭遇前所未有的挑战时，以巴菲特为精神领袖的投资人纷纷站在了支持贵州茅台的阵线上。

　　相比较为高调的但斌[微博]和段永平在语言上的支持，一向低调的盈峰投资集团(下称盈峰投资)董事长林劲峰1月29日在微博上宣称：“今天开始，真金白银支持茅台，十年来首次增持”，言语间豪气十足。

　　2003年，林劲峰的公司盈信投资以1200万元从上海产权交易所受让100万股贵州茅台，成为当时茅台第6大股东。经过9年的分红，至2012年三季度末，其持股量达到了368.33万股，占比0.35%，位居贵州茅台的第十大股份。持股市值已经高达6.59亿元。

　　1月31日，和盈峰投资集团旗下的资产管理机构——盈信瑞峰投资合伙人张峰直接回应记者称：“我们投资贵州茅台是因为很多人都不看好。”

　　盈峰投资是谁？

　　在林劲峰的办公室，有一面收藏墙，密密麻麻摆放着各色收藏品，其中醒目位置是一排茅台酒。“几乎涵盖了茅台的各个系列”，盈峰投资一位人士介绍。

　　除了茅台，收藏墙上还陈列着高炉家酒及西凤酒。盈峰投资100%控股安徽高炉酒厂有限公司，同时也是陕西西凤酒集团股份有限公司第三大股东。

　　而林劲峰解释了跟酒的渊源：“我曾经做过酒类经销商，做到了深圳最大”，林劲峰称，2003年投资贵州茅台是因为在跟客户接触过程中，发现客户对贵州茅台的粘性远大于其他白酒。

　　“投资有通道依赖”，张峰解释了盈峰投资为何投资贵州茅台的第一个原因。2003年，林劲峰创设了盈峰投资，第一只股票就投资了贵州茅台。

　　去年11月份开始，塑化剂风波开始发酵蔓延，茅台亦未能幸免。12月份市场出现大幅反弹，12月4日至1月31日，两个月时间，A股上涨了20.64%，但白酒却走势反向，同期，贵州茅台下跌16.11元，跌幅8.26%。

　　这轮下跌，对于盈峰投资而言，其持股市值蒸发接近6000万元。但其持有的贵州茅台的股价市值6.59亿元，较之1200万元的成本价仍翻了近50倍。这让盈峰投资在做投资上有足够的心理优势。

　　林劲峰并不是没有意识到白酒行业的颓势，去年12月25日，林劲峰称：“综合分析，白酒业的冬天已经来临。”

　　张峰也告诉记者，他们早已意识到白酒行业的问题。“塑化剂问题是白酒过去大幅扩张的必然。”

　　张峰认为，过去几年，白酒业经历了非理性的扩张。在制造环节大量采用勾兑的办法来替代传统的酿酒工艺；在销售方面，通过投放广告等手段进行营销，以次充好，将原本低劣的酒卖高价；在渠道方面广铺销售点。“去年，我们就意识到白酒行业的冬天不远了。”

　　资本市场上，白酒股也出现了最后疯狂的迹象，在股指节节下跌的同时，酒类上市公司却走出了完全相反的走势。贵州茅台从2011年年初的160多元最高上涨至2012年7月的260多元，涨幅超过60%。酒鬼酒(29.38,-0.63,-2.10%)更是同期上涨170%。“投资者希望白酒股直线上涨，但产业是有周期的”，张峰认为，白酒股也是要调整的。

　　但今年1月28日，在贵州茅台大跌5.58%的时候，林劲峰却说：“茅台不是白酒。”次日，林劲峰即宣布增持贵州茅台。

　　对于这样一句带有古龙风格的语言该如何理解？

　　张峰称：“林劲峰的意思是指茅台不是普通的白酒”，他有三点理由认为茅台不是普通的白酒。其一，茅台有很多故事，这是其他白酒没有的。比如周恩来和许世友对饮茅台的故事；其次，茅台的价格说明它在白酒行业中是超脱的。10年前茅台和某些白酒价格相近，但如今已经拉开差距，第二阵营的白酒无法追赶。最后，张峰认为，和很多白酒厂商为了短期利润降低质量扩大产能不同，茅台并未如此做，一直采用传统方法酿造，并不盲目扩产。

　　但10年以来，盈峰投资为何选择此时购买，贵州茅台股价历史上低于170元的次数很多，包括2008年11月份的时候。

　　张峰认为，此时的情绪最差。“巴菲特是选时的，他选时的标准是别人恐慌的时候我贪婪。”同样作为巴菲特追随者的张峰说：“现在市场对茅台的情绪最差，因此公司达成统一的操作判断。”

　　过去数年，林劲峰和张峰都去参加伯克希尔的股东大会，二人也是在股东大会上认识。并且在2011年没有通过拍卖形式获得和巴菲特的吃饭权。在盈峰投资收藏前的右侧墙壁上，有一幅林劲峰和巴菲特的油画。林劲峰微博的头像也是跟巴菲特的合影，两人合握一瓶白酒。

　　巴菲特门徒的反击

　　而观察近期力挺茅台的投资人，几乎都是巴菲特的“门徒”。比如段永平，他在雪球网微博头像是他和巴菲特的合影。这位投资人曾在2006年6月30日，以60多万美元的天价与“股神”巴菲特共进一次午餐。

　　此次白酒塑化剂风波后，段永平曾提着茅台在美国做塑化剂含量的监测，一度被市场认为是贵州茅台的空头。

　　事实上，1月28日贵州茅台股价大跌跟雪球网网友“地面静风”28日发布茅台美国送检结果，其中一瓶53度飞天塑化剂DEHP含量超标近1倍有关。段永平一度被认为是背后推手。

　　但段本人在1月29日的微博中称：“我们是茅台的股东，只是为了确定一下自己的假设，也为可能的继续增持做点准备。”他还称：“我绝不可能做空任何一只股票的，当然也绝不会做空茅台，看了这次检验结果后想多买点倒是真的。这个价钱拿个5年或更长的时间的回报应该会不错。”

　　至于但斌，更是公认的巴菲特“门徒”——虽然他微博头像没有巴菲特。

　　自塑化剂事件之后，但斌在微博上不遗余力为贵州茅台呐喊，并先后在1月22日和1月28日在微博上透露正抄底茅台的信息。1月30日，但斌公布了旗下两只私募产品中茅台的仓位占比：“一个20%，一个30%。”

　　认可贵州茅台的不只是私募或者专业的投资公司。1月30日，中金公司发布了一篇报告：《贵州茅台，从供需平衡角度模拟贵州茅台2013年情况》，给予贵州茅台推荐评级。该报告结语处称：“时间和玫瑰，都是需要守候的”，“时间”和“玫瑰”两个词放在一起，有着浓厚的但斌印记，而《时间的玫瑰——但斌投资札记》这本书，则将“时间”和“玫瑰”标上了“巴菲特”的标签。中金公司的这篇报告的结语，有着向但斌甚至是巴菲特致敬的色彩。

　　与之相比，此次做空贵州茅台的更多来自公募基金等机构。基金四季报显示，一向作为基金首选金牌股的贵州茅台，也在四季度遭遇26家基金公司的减持，其中大成基金[微博]在四季度减持128万股，华夏基金[微博]减持112万股，海富通基金减持105万股。按照基金持股总市值排名，至2012年底，贵州茅台已经跌出基金第一大重仓股的宝座，取而代之的是中国平安。

　　而1月28日，贵州茅台成交28.57亿元，创下上市以来的新高，当中减持贵州茅台的也有很多基金。

　　据一家基金公司的基金经理透露：“1月28日，我们收到一些卖方研究员的信息，称贵州茅台公司将2013年原本30%-50%的利润增长调低至20%左右，这种降幅低于预期。”

　　在中金公司1月30日的报告中也提到，贵州茅台集团对2013年的增长预期定为18%，营业额416亿元(含税)。

　　在张峰看来，基金如此操作也很好理解。一方面是基金经理为了追求短期相对排名，不可能持有贵州茅台长达10年；其二是基金经理的投资很多采用行业配置，看空白酒行业就将白酒全部卖出。而张峰称：“我们则是要持有能拿10年的股票。”