战略性和战术性资产的配置艺术

        从广义上来看，市场上的资产主要分为三大类别，其一是权益类资产，即以股票为典型代表，投资收益主要来源于价格上涨；其二是固定收益类资产，包括国债、信用债等各类债券和银行存款等；第三类为包括保险、不动产及收藏品等在内的其他资产。资产配置是实现投资目标和人生规划的重要渠道，它根据投资者需求，如投资目标、预期收益和投资期限等方面，对投在具有不同风险和收益的资产类别进行动态分配，使投资组合表现得更加稳定。换句话说，资产配置就是按需把鸡蛋放在具有不同特点篮子里的过程。

　　很多投资者忽略了资产配置在投资管理上的重要性， 而将精力集中在短期的市场涨跌和投资品的价格变化上。以股票为例，很多投资者在市场高歌猛进时冲动进场，而在市场最悲观的时候割肉清仓，最终造成低卖高买、一事无成。既然难以把握短期的市场走势，将股票作为风险资产的一种，从长周期角度进行有序投资，才是一种合理的资产配置方法。

　　一般来说，资产配置有两个基本方法，投资者可以采取战略性的做法，也可以对其做战术性的关照。二者的区别在于，战略性资产配置计划代表的是长期、整体性，正如象棋大师在与人对弈之初，便对接下来的许多步做好了预判，比赛尚未开始其实已经结束，战略性资产配置就是一种类似于“一劳永逸”的投资方法。而战术性资产配置采取的是一种对投资组合更为积极的观点。同样以下象棋做比喻，战略性方法可以赢得比赛，而在过程中，我们却需要根据对手的每一步做出相应的战术性应对，从而达到胜利的彼岸。

　　战术性资产配置的成功运用在很大程度上在于，你能否在特定的时间点对某项资产的价格与内在价值做出正确判断，以及在什么条件下它的价格能够会回归其价值。此外，各类资产不同的风险收益特征如何能以最优方式进行搭配，才能令组合的收益实现最大化。例如，当股市处于熊市时配置更多风险较低的资产，对组合的收益会起到较高的保护作用；而当股市处于牛市时，配置较多的风险资产则会有效提升其阶段性收益，从而在长期投资中进行复利积累。

　　战略性资产配置一个最为重要的优点是，它可以帮助我们避免成功投资的一对天敌：恐惧和贪婪，通过制定坚定的计划，并预先配置将要持有的资产种类，投资者便能更好地避免一些外在的诱惑，包括在市场处于顶部时买入，或在市场底部抛出。但仅仅拥有一个战略性资产配置计划显然是不够的，因为这种资产配置是长期的，其对前景的预判也必须基于一个较长的时间跨度，从而导致一些极具吸引力的投资机会被忽略。当权益市场出现连续几年的牛市时，严格遵守固定比例的资产配置方案可能会令你错过积累大量财富的机会。因此，当你认为时机恰当时，可以实施战术性资产配置的改变，即通过提高或降低战略性资产配置中某部分资产的比例，从而有效把握资产价格的短期波动。

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